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Celesio halten
20.05.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Die Analystin vom Bankhaus Lampe, Leslie Iltgen, stuft die Celesio-Aktie (ISIN DE000CLS1001 / WKN CLS100) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
Im Rahmen der am 18/19. Mai durchgeführten Unternehmens-Roadshow seien die Analysten in ihrer Meinung bestärkt worden, dass Celesio auf einem gutem Weg sei, die für 2015 gesteckten Ziele auch zu erreichen.
Bis 2015 strebe man ein EBITDA von rund 1 Mrd. EUR an. Aus Sicht der Analysten dürften die in 2009 getätigten Akquisitionen - darunter der brasilianische Großhändler Panpharma - zu weiterem Umsatz- und Ertragswachstum in den kommenden Jahren beitragen. Das allgemeine Pharmamarktwachstum liege in Brasilien mit knapp 10% deutlich über dem globalen Durchschnitt, wovon auch der Großhandelsbereich profitieren dürfte. Die erzielbaren Margen seien attraktiv (EBITDA-Marge rund 1% über Gruppendurchschnitt von 2 bis 2,5%).
Weiteres Wachstum komme aus dem kontinuierlichen Ausbau des Apothekengeschäfts. Aktuell laufe der Aufbau einer eigenen Apothekenkette in Schweden mit 30 bis 40 Neueröffnungen allein in 2010 und mittelfristig angestrebten rund 100 Apotheken. Auch die Zahl der DocMorris-Markenpartnerschaften in Deutschland solle bis 2015 von derzeit rund 150 auf dann 500 ausgebaut werden.
Die stärkere Fokussierung auf das margenstärkere Manufacturer Solutions Segment dürfte sich ebenfalls auszahlen. So werde derzeit der Ausbau des Homecare-Geschäfts in UK vorangetrieben, aber auch das Movianto-Geschäft, wo Celesio als Spezialist im pharmazeutischen Logistiksegment agiere. Insgesamt dürfte der Beitrag von Manufacturer Solutions zum Konzern-EBITDA von derzeit 2% auf dann 15% in 2015 steigen. Effizienzsteigerungsmaßnahmen (z.B. 200 Mio. EUR Einsparungen im IT-Bereich in den nächsten sieben Jahren) würden zusätzlich zur Ertragsverbesserung beitragen.
2010 würden die Analysten als Übergangsjahr werten. Der Fokus liege klar auf der Integration der in 2009 getätigten Akquisitionen (2010 daher keine größeren Akquisitionen erwartet). Ab 2011 würden die Analysten dann eine Wachstumsdynamisierung erwarten, die Celesio dem Agenda 2015-Ziel ein deutliches Stück näher bringen dürfte.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Celesio-Aktie unverändert mit "halten". Das Kursziel werde nach wie vor bei 24 EUR gesehen. (Analyse vom 20.05.2010) (20.05.2010/ac/a/d)
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